(Canhosunwahpearl.edu.vn) Hai năm rồi, cứ cuối năm là tỷ giá nổi sóng, nhưng điều này gần như đảm bảo sẽ không diễn ra trong năm nay, nhất là thương vụ thoái vốn Nhà nước ở Sabeco sẽ góp vào ngân sách gần 5 tỷ USD. Do vậy, giới đầu tư cần tính toán kênh đầu tư khác để “kiếm tiền tiêu tết” thay vì trông vào “sóng” tỷ giá một vài ngày cuối năm.
Năm 2017 có thể coi là 1 năm thành công trong việc ổn định tỷ giá. Tính từ đầu năm, tỷ giá tham chiếu đã được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) điều chỉnh tăng +1.32% nhưng trên phân khúc, tỷ giá ở một vài NHTM giảm -0.2%, còn tỷ giá tự do giảm -1.34%. Có nhiều lý do giúp tỷ giá rất ổn định, nhưng có 2 nhóm lý do chủ quan và khách quan.
Không nên điều chỉnh tỷ giá hành chính để tăng kinh phí trả nợ nước ngoài
Về nhóm lý do chủ quan, đây là năm thứ 2 NHNN ứng dụng chính sách phân phối hàng điều hành tỷ giá linh hoạt và trong năm 2017 đã liên tục điều chỉnh tỷ giá tham chiếu theo cả chiều tăng lẫn chiều giảm.
Động tác này đã góp phần làm giảm tính đầu cơ dựa trên kỳ vọng tỷ giá chỉ có chiều tăng vốn rất phổ biến trước đây. NHNN cũng rất kiên định có chính sách phân phối hàng lãi suất USD 0% cho dù trong năm có 1 số ý kiến phải một vàih tân mức lãi suất này.
Thực tế cho thấy việc giữ lãi suất 0% là hoàn toàn đúng đắn và có cơ sở. Lãi suất USD 0% trong khi lãi suất VND trung bình khoảng từ 6-7%/năm đã kích thích nhu cầu nắm giữ VND và phân phối ra USD, làm tăng nguồn cung USD trên phân khúc.
Dù lãi suất 0% nhưng thanh khoản USD vẫn đủ để cung cấp nhu cầu vay ngoại tệ. Ở thời điểm cuối quý 3, mật độ tín dụng/huy động USD là 73%, thấp hơn nhiều so có mật độ tín dụng/huy động VND là 88%.
Về nhóm lý do khách quan, có thể thấy điều kiện kinh tế vĩ mô trong nước và diễn biến một vài đồng tiền mạnh trên phân khúc địa cầu đều ở hướng thuận lợi cho đồng VND.
Trong nước, lạm phát được duy trì ở mức thấp, tính từ đầu năm đến hết tháng 11 chỉ số CPI mới tăng 2,38%, thấp hơn mức kiểm soát 4% và thấp hơn nhiều lãi suất huy động tiền gửi. Lạm phát thấp đã giúp củng cố niềm tin của người dân có đồng VND.
Bên cạnh đây, kể từ tháng 7 Việt Nam đã liên tục có xuất siêu trong đây có kỷ lục xuất siêu 2.18 tỷ USD vào tháng 10. Xuất siêu giúp cán cân chi trả tổng thể dương, nguồn cung USD dồi dào mà minh chứng là NHNN đã mua được hơn 7 tỷ USD cho dự trữ ngoại hối.
Trên phân khúc địa cầu, biến động tỷ giá cuối 2015 và 2016 là do Trung Quốc phá giá đồng NDT và Donald Trump thắng cử làm tăng kỳ vọng đồng USD lên giá. Cho đến giai đoạn này, đồng NDT lại đang lên giá 4% so có VND nên cho dù Chính phủ Trung Quốc có phá giá thì cũng không cần điều chỉnh đồng VND. Quan trọng hơn là khả năng Trung Quốc phá giá cũng rất thấp.
Donald Trump thắng cử đẩy giá USD lên được 1 tháng nhưng sau đủ rắc rối và rào cản để hiện thực hóa một vài chính sách phân phối hàng cam đoan trong tranh cử, giới đầu tư đã lại hạ thấp giá USD, giai đoạn này USD rớt xuống còn thấp hơn trước khi Donald Trump thắng cử. FED nâng lãi suất đúng như dự đoán và chẳng thể khiến cho đồng USD mạnh lên. Đồng VND được neo theo USD nên cũng giảm giá so có đa số một vài đồng tiền khác. So có đồng nhân dân tệ (CNY), VND đã giảm giá 4% tính từ đầu năm. Sự giảm giá của đồng VND đã tự động làm tăng tính tranh giành của hàng hóa xuất khẩu của Việt nam, từ đây cũng bớt đi một vài đề nghị phải điều chỉnh tỷ giá để hỗ trợ xuất khẩu.
Việc điều chỉnh tỷ giá từ chọn lọc hành chính có cần thiết không, theo tôi là không vì nó làm tăng thêm kinh phí trả nợ nước ngoài trong khi nhu cầu cần giữ đồng VND yếu giai đoạn này không cần thiết. Vì VND ấn định theo USD mà USD đang yếu nên VND cũng yếu so có đa số đồng tiền, nói một vàih khác xuất khẩu Việt Nam đã được hưởng lợi từ USD + VND yếu rồi.
Lạc quan tỷ giá năm 2018
Nhìn sang 2018, một vài yếu tố hỗ trợ cho tỷ giá là tương đối vững chắc, trong đây tôi muốn nhấn mạnh đến sự một vàih tân căn bản về cơ cấu của nền kinh tế Việt nam mà khối FDI đang là đầu tầu cho tăng trưởng và xuất siêu. Đóng góp của khối FDI cho xuất siêu trong năm 2018 là vô cộng quan trọng, từ đây tạo thặng dư cán cân tổng thể và ổn định tỷ giá.
Tiến trình cổ phần hóa, thoái vốn nhà nước cũng sẽ có đến nguồn cung USD lớn trong thời gian ngắn, giúp tăng thêm nội lực để giảm sốc nếu trên phân khúc địa cầu có một vài biến cố bất ngờ.
Ví như tài liệu Bộ Công thương mới phát đi chiều qua, ngày 17.12, có hai hồ sơ đăng ký tham dự chào phân phối tranh giành cổ phần của Tổng doanh nghiệp Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) có tổng số lượng là 343.682.587 cổ phần vượt lượng đăng ký chào phân phối của 20.000 cổ phần.
Mức giá khởi điểm chào phân phối là 320.000 đồng/cổ phần. Trong đây, 1 cá nhân đăng ký mua 20.000 cổ phần và 1 tổ chức đăng ký mua trọn lô 53,59% cổ phần do Bộ Công Thương đăng ký phân phối.
Theo đây, Công ty Vietnam Beverage đã đặt cọc 485 triệu USD cho việc đăng ký mua 51% cổ phần Sabeco. Còn nhà đầu tư cá nhân trong nước đăng ký mua 20.000 cổ phần, đã đặt cọc 640 triệu đồng.
Thương vụ thoái vốn thành công ở Sabeco sẽ đâyng góp vào ngân sách 4,85 tỷ USD. Với gần 5 tỷ USD này đã chính thức đưa năm 2017 là năm vốn ngoại rót ròng vào Việt Nam lớn nhất trong lịch sử phân khúc chứng khoán và là thương vụ phân phối cổ đa số nhất Đông Nam Á 2017. Số ngoại tệ này cũng góp phần ổn định tỷ giá USD/VND trong một vài tháng cuối năm 2017 và năm 2018.
Tựu chung lại, sau khi phân tách một vài yếu tố chủ quan và khách quan, tôi có cái nhìn lạc quan về tình hình tỷ giá trong năm 2018.
* Tác giả hiện là Giám đốc Bộ phận Phân tích và Tư vấn đầu tư bạn cá nhân CTCK Sài Gòn (SSI)
Tìm hiểu thêm tài liệu dự án canhosunwahpearl.edu.vn
Bài viết liên quan
