(Canhosunwahpearl.edu.vn) Với giá phân phối 320.000 đồng/cổ phiếu, hệ số giá trên lương 1 cổ phiếu (P/E) của Sabeco đang thấp hơn P/E của cổ phiếu Bia Hà Nội (BHN). Tuy nhiên nếu lấy định giá của Vinamilk làm chuẩn thì cổ phiếu SAB của Sabeco hay BHN đều đang được định giá quá cao so có mức P/E dao động 27,55 của cổ phiếu VNM.
Chiều qua, Bộ Công Thương vừa phát đi tài liệu, tính đến 16h ngày 17.12 có hai hồ sơ đăng ký tham dự chào phân phối tranh đua cổ phần của Tổng công ty Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) có tổng số lượng là 343.682.587 cổ phần vượt lượng đăng ký chào phân phối của 20.000 cổ phần. Mức giá khởi điểm chào phân phối là 320.000 đồng/cổ phần. Trong đây, 1 cá nhân đăng ký mua 20.000 cổ phần và 1 tổ chức đăng ký mua trọn lô 53,59% cổ phần do Bộ Công Thương đăng ký phân phối.
Doanh thu tỷ USD như lợi nhuận vẫn “dẫm chân ở chỗ”
Tình hình tài chính 9 tháng đầu năm của Tổng công ty Bia rượu Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) tóm lại khá lành mạnh có điểm tích cực “Các khoản nợ phải trả” giảm xuống hơn 1.400 tỷ đồng.
Tuy nhiên, trong khi doanh thu luỹ kế tăng hơn 2.000 tỷ đồng thì lợi nhuận sau thuế lại tăng “khiêm tốn” có 60 tỷ đồng tương đương tỷ trọng 1,64%. Với sự tăng thêm của “Các khoản giảm trừ doanh thu” (từ chiết khấu thương mại, hàng phân phối bị trả lại) cộng kinh phí phân phối hàng, kinh phí quản lý công ty đã khiến tốc độ tăng trưởng lãi ròng chậm lại, kinh phí thuế lương công ty đến hết quý 3 nhờ đây giảm xuống gần 46 tỷ đồng so có đầu năm.
Như vậy, bài toán quản lý kinh phí như thế nào sao cho lợi nhuận tăng trưởng tương xứng có doanh thu được đặt ra cho công ty.
Trong khoản mục “Chi phí phân phối hàng”, đáng chú tâm có kinh phí quảng cáo có giá trị 871 tỷ đồng cho thấy ngân sách dành cho vận hành quảng cáo, marketing quý 3/2017 đã tăng hơn 183 tỷ so có cộng kỳ năm trước. Về “Chi phí quản lý công ty”, xuất hiện khoản kinh phí quản lý khác gần 230 tỷ đồng chiếm tỷ trọng 42%, mặc dù con số phát sinh khá cao nhưng trong thuyết minh báo cáo tài chính chẳng thể hiện được cụ thể mục đích của khoản chi là gì.
Tuy nhiên, trong quý 3 nợ phải trả của Sabeco đã giảm hơn 1.400 tỷ đồng so có đầu năm nên sức ép trả nợ của công ty giảm xuống, hệ số chi trả được cải thiện tích cực.
Hiện ở trên sàn chứng khoán, cổ phiếu của Sabeco đang được chuyển nhượng có thị giá khá cao 309,2 nghìn đồng/cổ phiếu. Với lương trên mỗi cổ phần (EPS) đạt 6.982 đồng, hiện cổ phiếu SAB có mức P/E quanh 44,39, chỉ sau P/E của BHN (52,02).
Sabeco và Habeco vốn là hai công ty dẫn đầu trên phân khúc nước giải khát Việt Nam. Tuy nhiên Sabeco lại có tốc độ tăng trưởng về doanh thu và lợi nhuận cao hơn cả, điều đây đã phản ánh vào thị giá của cổ phiếu tăng 138% từ khi chào sàn vào tháng 12.2016 đến nay. Cổ tức năm 2016 của SAB bằng tiền mặt 30% trong khi mức cổ tức của BHN bằng tiền là 18%.
Như vậy có tài liệu về việc mức giá chào phân phối cổ phần cao “ngất ngưởng” 320.000 đồng/cổ phần, hiện SAB đang chuyển nhượng dưới mức giá này và có mức P/E thấp hơn P/E của cổ phiếu BHN.
Tuy nhiên nếu lấy định giá của Vinamilk làm chuẩn thì cổ phiếu SAB hay BHN đều đang được định giá quá cao so có mức P/E dao động 27,55 của VNM. Theo kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2017, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của Vinamilk đạt lần lượt 38.770 và 8.549 tỷ đồng cao hơn nhiều so có Sabeco. Vậy nếu quy về mức P/E tương đương có VNM thì thị giá của Sabeco phải giảm đi dao động 50%.
Doanh nghiệp có khối tài sản 4 tỷ USD có trụ sở trong ngõ hẻm
Theo nghiên cứu của người viết, Công ty TNHH Vietnam Beverage hiện, có mã số thuế 0108014953 mới chỉ thành lập được 2 tháng và địa chỉ trụ sở công ty đặt ở tầng 2, Nhà số 10, Ngõ 1, TT 16A Lý Nam Đế, Phường Hàng Mã, Q. Hoàn Kiếm, Hà Nội, 1 con ngõ của khu tập thể 16A Lý Nam Đế và là nhà riêng của Tổng giám đốc Trần Kim Nga.
Đáng chú tâm, đại diện theo pháp luật của Công ty TNHH Vietnam Beverage còn có ông Michael Chye Hin Fah. Ông Michael Chye Hin Fah có quốc tịch Singapore và hiện là thành viên HĐQT Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk) và Giám đốc phụ trách Fraser and Neave Ltd (công ty mẹ của F&N Dairy Investments Pte Ltd.), tập đoàn đồ uống nổi tiếng của Thái Lan.
Nếu thương vụ mua 51% cổ phần Sabeco thành công, ông Michael Chye Hin Fah có khối tài sản 4 tỷ USD ở Việt Nam (Ảnh: IT)
F&N cũng là quỹ đầu tư quen thuộc trên phân khúc chứng khoán Việt Nam, do tỷ phú Thái Lan Charoen Sirivadhanabhakdi nắm quyền kiểm soát. Ông Michael Chye Hin Fah hiện nắm 19% cổ phần Vinamilk.
Theo chọn lọc của Bộ Công thương đã quy định chi tiết mật độ có tối đa Sabeco mà một vài nhà đầu tư nước ngoài được mua là 49%, bao gồm cả phần có đã đi vào hoạt động của một vài nhà đầu tư nước ngoài giai đoạn này là hơn 9%. Nghĩa là, một vài nhà đầu tư nước ngoài có thể mua tối đa 38,59% vốn điều lệ của Sabeco trong đợt này.
Với giá khởi điểm 320.000 đồng/cổ phiếu, Vietnam Beverage sẽ phải chi tối thiểu hơn 104.000 tỷ đồng cho thương vụ có Sabeco. Được biết Công ty Vietnam Beverage đã đặt cọc 485 triệu USD cho việc đăng ký mua 51% cổ phần Sabeco. Còn nhà đầu tư cá nhân trong nước đăng ký mua 20.000 cổ phần, đã đặt cọc 640 triệu đồng.
Nếu thương vụ này thành công, ông Michael Chye Hin Fah và “đại gia ngõ hẻm” Công ty TNHH Vietnam Beverage sẽ có khối tài sản 4 tỷ USD trên phân khúc chứng khoán Việt Nam.
Tìm hiểu thêm tài liệu dự án canhosunwahpearl.edu.vn
Bài viết liên quan
